> 数据图表请问一下US 交易员预期美联储将于 9 月降息（0726）2025-8-13. 债券：中债牛平，美债牛陡 中债：收益率曲线“牛平”，信用利差短端收窄。上周，中债收益率曲线整体下移，10Y-2Y 期限利差收窄，呈“牛平”特征。其中，1 年期国债收益率下行 1bp 至 1.37%，3 年期下行 3.3bp 至 1.45%，10 年期下行 2.7bp 至 1.71%。10Y-2Y 期限利差较前值收窄 1.7bp 至 0.28 %。信用债方面，AAA 级信用债收益率普遍下行，短端（1 年及以下）及 10 年信用利差同步收窄。 7 月 31 日，中国财政部、税务总局联合发布关于国债等债券利息收入增值税政策的公告。公告显示，自 2025 年 8 月 8 日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。此次政策调整采取“新老划断”的方式，对 2025 年 8 月 8 日前已发行的相关债券，其利息收入继续享受增值税免税政策，直至该债券到期。信用债的税收缴纳未发生变化，投资性价比或有提升。 美债：收益率曲线“牛陡”，美联储降息预期大幅提升。上周，美债收益率曲线整体下移，10Y-2Y 期限利差扩大，呈“牛陡”特征。其中，1 年期国债收益率下行 22bp 至 3.87 %，2 年期下行 22bp 至 3.69%，10 年期下行 17bp至 4.23%。10Y-2Y 期限利差较前值扩大 5bp 至 0.54 %。 8 月 1 日，美国劳工统计局发布 7 月非农数据，新增 7.3 万人，低于预期的10.4 万同时罕见大幅下修 5 月、6 月数据 25.8 万，且集中在政府与服务业。换言之，美国 Q2 新增就业岗位总计 10.6 万个，远低于 Q1 的 38 万个。数据公布后，美债大涨，美元下跌，市场迅速调整预期，并押注美联储将更快降息，9 月降息概率大幅提升至 80.3%。美国就业数据低迷叠加 Q2 GDP数据背后暗含消费疲软、投资萎缩，强化了市场对美国经济增长放缓的预期。国泰海通综合其他
