> 数据图表请问一下国债、国开债收益率曲线较上月陡峭化程度加深2025-8-1 政策对新发债券进行征税，若按 5bp 价格补偿计算，初期金融机构债券投资方将多增加额外 5bp 成本（理论补偿-实际补偿）。以 2024 年为基数计算，应税债券年发行规模约 32.5 万亿，其中国债 12.5 万亿、地方债 9.8 万亿、金融债（不含同业存单）10.2 万亿，对应金融机构额外持有成本约162 亿，成本较小。即便考虑存量债券到期后全部新发，则额外成本为661 亿。假设银行持有存量债券的比例为 65%，相当于 430 亿额外成本，对银行收入影响微小，不影响对股债定价的价值判断。 值得注意的要点在于：未来如何处理交易环节增值税公募基金等投资机构的所得税豁免利率债课税是否和信用债拉平等等问题。随着政策对历史上特定时期税收减免的条款重新修订，可能更深刻影响金融机构产业和竞争格局。光大证券综合其他
