> 数据图表如何了解隐含 3 个月收益率对行情中段的指标效果（单位：%）2025-8-2但当前市场投资者可能并不关心未来一年转债的配置价值几何，而更关心在更短的时间周期里转债的收益还有多少兑现空间，也就是赔率思维取代胜率思维的市场交易逻辑。无论是从潜在收益率指标还是其他的传统转债估值指标，当前转债资产从任意维度来看都难言配置价值，但在强权益市场乐观情绪下，市场参与者并不关心诸如一年时间维度下转债有多大的配置价值这种问题，大家更关心在更短的时间周期内还能在转债这类资产中取得多少收益，那么是否存在一种算法可以近似匹配指数的短期收益呢我们考虑这样一种假设：如果“潜在收益率”这一指标的拟合稳定性可以持续，即我们可以稳定地通过“潜在收益率”预估中证转债指数未来一年的实际收益率，那么这条曲线是否存在一种类似“远期收益率”的概念 比如站在 2023 年 1 月 1 日，如果我们想知道未来 3 个月的收益空间，是否可以用 22 年 3 月底的潜在收益率以及 22 年 3 月底至 2023 年 1 月 1 日的指数实际收益率，算出站在 2023 年 1 月 1 日往后看的未来 3 个月预测收益率。考虑到我们的“潜在收益率”由于使用了历史退市转债最后 5 个交易日收盘价作为乐观情景下的目标价位，因此存在一定程度的系统性高估，在测算中我们直接在修正潜在收益率读数上减去 3%，再用上述算法计算，从2020 年以来的数据来看，存在一定拟合准确度，而且尤其是预测值为正数时，预测效果相对较好，我们把这个指标叫做“隐含 3 个月收益率”。 如何理解隐含 3 个月收益率指标的市场含义我们认为这个指标是在衡量潜在收益率兑现的快慢问题，最重要的指标效果在于解决，当我们从“潜在收益率”指标无法得到一个明确的判断时，市场是否还具备短期参与价值。如果我们把潜在收益率与隐含 3 个月收益率指标放在同一张图内就可以发现，当隐含 3 个月收益率突破 5%，信达证券综合其他
