> 数据图表如何了解港股科技中软件服务占比较大
2025-8-4AI 引领科技周期向上，具有稀缺性的港股科技资产向上空间更大。从产业趋势看，当前我们正处人工智能引领的新一轮科技向上周期中，这或将深刻地影响原有的生产生活方式，带来长期经济增长的新动能。尤其是今年以来，大模型技术迭代持续加速。年初中国企业 Deepseek-R1 大模型凭借其低成本、高性能和开源等特性，有望推动 AI 商业化应用加速。借鉴 12-14 年移动互联浪潮演绎过程，在应用领域中国庞大市场和用户基础为应用创 新提供肥沃土壤，国内企业大有可为。而港股科技龙头广泛分布于 AI 全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，凭借领先的技术优势，将充分受益于 AI 产业变革红利。根据中商产业研究院，2022 年百度、阿里、华为、腾讯四大互联网巨头占中国 AI 云服务市场份额比重接近 95%，其中在港股上市的阿里、腾讯、百度等互联网企业占比接近 80%。 盈利向上、估值低位的港股科技板块或成股市主线。从各大互联网巨头和三大运营商不断加码云与 AI 基础设施投资可见，AI 正成为推动云增长的核心动力。云业务收入方面，阿里云 2025 年一季度营收同比增长 18%，百度智能云业务 2025 年一季度实现 42%的同比高增，互联网企业云业务增长明显提速。但二季度以来，受美国算力芯片出口管制影响，国内互联网巨头资本开支不及预期，对港股科技行情形成压制。不过 6 月以来中美经贸关系边际缓和，美国对华科技产品出口的管制政策也有所松动，目前 H20 芯片对华出口限制取消。我们预计下半年港股互联网巨头或将加大 AI 基础设施领域的资本投入，大模型迭代与 AI 应用落地进度有望提速。当前港股互联网估值并不算高。截至 202581，恒生科技指数 PE（TTM）为 20.8 倍，处 2020年 7 月有数据以来的 15%分位。随着本轮 AI 浪潮的产业周期向上趋势进一步确认，有望推动相关的港股科技龙头重新跑赢市场。 
