> 数据图表怎样理解保时捷梅赛德斯宝马集团法拉利毛利2025-8-4 利润率高，颠覆传统豪车梯度格局。参考国际豪车品牌毛利率和净利率，保时 捷 梅 赛 德 斯 宝 马 集 团 法 拉 利 2024 年 毛 利 率 分 别 为25.8%19.6%16.1%50.1%，净利率为 9.0%7.2%5.4%22.9%。尊界依托中国供应链，靠技术复用摊薄，目前 S800 均价在 90 万元以上，我们参考与华为合作品牌赛力斯 2025 年一季度的毛利率为 28%，预计其高端车型M9 毛利率可以达到 30%。尊界与问界同属华为智选车，一般情况下，售价更高的豪华车因其高品牌溢价而拥有更高毛利率，我们预计尊界 S800 毛利率远期可以达到相同乃至更高水平。 利润不受行业系统性因素影响。行业价格战背景下，豪车注重品牌溢价与单车盈利，不参与低价竞争，且超过 80%的豪车消费者表示价格战对自身购车决策没有起到积极作用。豪车通过“高端定位高附加值服务”维持利润空间，在高附加值服务绑定和金融工具的缓冲下，豪车买家对于以旧换新国补和购置税优惠的额度敏感性也更低，我们预计销量在 2026 年后的延续性好。中泰证券综合其他
