> 数据图表如何了解2.1 绿电：136号文衔接新能源全面入市，压力下孕育行业拐点2025-8-32.1 绿电：136号文衔接新能源全面入市，压力下孕育行业拐点n 136号文推动新能源全面入市 新周期新起点••136号文之前，老项目面临被动入市比例提升、真实弃电率提升双重压力。上网电量分为保障电量与市场化电量，保障电量即为未入市部分，由各省评估其消纳能力、优购电量给出保障利用小时数，历史上各省保障利用小时数呈现下降趋势（即存量新能源入市比例被动提升）。市场化交易电量与当年风光资源以及弃电率有关。值得注意的是，参与市场化部分而未中标的电量，不再计入新能源利用率的统计口径，即未来利用率与电厂真实弃电率脱钩。136号文下新能源迎来全新收益模型。机制电量不参与中长期交易、日前交易与绿电交易，机制电量入市仅为被动接受价格。而非机制电量可自愿参与中长期市场、日前市场以及绿电市场。单个项目的收益=机制电量部分+市场化部分，其中市场化交易部分将会是电厂资源禀赋以及运营商电力交易的Alpha体现。图表：引入机制电价后的市场化收益模型图表：当前新能源入市交易情况资料来源：大地量子TerraQuanta公众号、华源证券研究所绘制。注：部分环节简化考虑，如未考虑厂用电率等华源证券公共服务
