> 数据图表一起讨论下美国非农就业人数变化2025-8-4劳工局局长被解雇，美国经济数据质量担忧上升，或引发市场分歧与更大的市场波动。史诗级的“统计回摆”已超出常规的季节性调整范畴。市场质疑声增加，认为数据不是统计方法导致的问题，而是遭到政治操纵。然而，也有市场也担忧特朗普任命的新局长上任后，数据的质量可能更难得到保证。市场也可能寻求替代数据，以更好刻画或预测宏观经济。美国经济数据的真实性和政府的诚信（Integrity）备受质疑，或导致后续市场预期混乱，波动上升，投资难度加大。 美联储理事的辞职，引发美联储独立性的担忧，使货币政策态度可能转向鸽派。库格勒任期本应明年 1 月末结束，她还缺席了七月投票。特朗普可能提前安插属意的下一任美联储主席人选担任理事，并向鲍威尔施压。下一任美联储主席本质是 “特朗普货币政策代理人”的选拔。哈西特和沃勒已公开支持降息，契合度最高。就对执行特朗普政策的忠诚度而言，哈西特上任概率更大。特朗普或试图通过“影子主席”提前干预货币政策，施压鲍威尔 2026 年后彻底离任。哈西特若上任，可能成为史上最“政治化”的主席。债券交易员预期 2026 年降息幅度达 76bps（4 月仅25bps）。同时，市场预期今年 9 月或将“补救式”降息 50bps（高于此前 25bps 的预期）。 市场波动加大，美股风险增加，新兴市场资本外流压力得以缓解。数据公布后，呈现股跌、债涨、汇弱的格局。纳斯达克指数下跌 2.2%10 年期美债收益率大幅回落 14.6bps 至 4.22%美元指数走弱，下跌 1.4%至 98.69伦敦金现价格大幅上涨 2.2%。当前，美国市场将面临经济“硬着陆”的负面冲击预期，在不确定和预期混乱的作用下，市场波动可能会加剧，市场风险偏好也可能下降。这对于估值水平已经处于历史高位的美股市场来说是利空。上市公司未来的盈利一致预期可能相应地下修。尤其需要注意的是，与经济周期和需求相关性较强的板块，即使中报超预期，个股仍然有可能出现”利好出尽“式下跌。资金可能会寻求流向估值洼地和业绩成长的新兴市场，港股的国际资本流动性压力可能将有所缓解。招商证券(香港)农林牧渔
