> 数据图表如何解释012025-8-401白电龙头有动力，也有能力提升分红 我们认为白电龙头有动力、有能力、有意愿提升分红比例。1）2018-2024年我国白电龙头的ROE总体呈下降趋势；而在g难以调整，r主要受宏观环境影响的时候，白电企业需要通过提升d来提升ROE，从而实现估值的提升。而且，对于美的等白电龙头而言，净资产收益率明确纳入自身考核。因此，白电企业本身就有动力提升分红比例。2）另一方面，随着全球品牌和产能布局逐渐成熟，我国白电龙头的资本开支有望趋向平稳，中长期看有望逐渐收窄，因此也更有能力提升分红。图：白电龙头ROE下降，有动力提升分红以改善ROE表：净资产收益率纳入美的集团股权激励考核图：三大白电龙头当前资本开支情况（亿元）美的集团格力电器海尔智家美的集团格力电器海尔智家40%35%30%25%20%15%10%5%0%2018201920202021202220232024资料来源：Wind，公司公告，浙商证券研究所解除限售期安排业绩考核指标解除限售数量占获授限制性股票数量比例授予限制性股票第一次解除限售期授予限制性股票第二次解除限售期授予限制性股票第三次解除限售期2022 及 2023 年度的加权平均净资产收益率不低于 20%2024年度的加权平均净资产收益率不低于18%2025年度的加权平均净资产收益率不低于18%30%30%40%1201008060402002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 202410浙商证券能源矿产
