> 数据图表请问一下02
2025-8-402对比本轮：估值处相对低位，2026年基本面情况或好于2015年 估值维度：对标2014年，当前处于牛市初期，截至7月28日，美的集团的估值已经低于沪深300的估值。上证指数和沪深300的估值从24年10月至今温和上行，和2014年3月-10月的牛市初期阶段类似；景气度回落背景下白电估值回调，当前美的集团PE-TTM已经和沪深300估值交叉，处于低位，相当于2014年10月底的状态。而自美的集团2013年上市以来，其估值低于沪深300均值的情况仅发生在2014年10月底-2017年2月。 基本面情况虽然相似，但2026年可能会好于2015年：以空调内销出货量增速为例，2025年至今空调内销量增速变动趋势和2014年是一致的。考虑到7-8月基数较低，预计25年空调内销出货量增速有望维持较快增长，9月开始高基数影响下增速放缓或者进入负增长。但考虑到白电龙头经过多轮渠道改革摆脱压货模式，库存较此前周期下降，预计2026年国补退坡对白电产生的负面影响可能好于2015年。图：PE-TTM来看，当前处于牛市的初期，沪深300和美的的估值已经发生交叉图：空调出货量节奏来看，2025年至今和2014年的趋势是一致的美的集团格力电器海尔智家上证指数沪深3002013年2014年2015年2024年2025年2018161412108642080%60%40%20%0%-20%-40%-60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月资料来源：Wind，产业在线，浙商证券研究所16 
