> 数据图表如何看待GDP、FSDP 及 PDFP 走势2025-8-4经济增长层面，2025Q2 美国 GDP 季环比折年率录得 3%，显著好于前值的-0.5%和市场预期的 2.6%。但从结构上看，Q2 经济增长并非内生动能增强的结果，而是 Q1 企业抢进口与补库存退潮所致，进口骤降带动净出口对 GDP 形成历史罕见的正向拉动，而库存则从 Q1 的显著积累转为大幅去化。从消费和投资角度看，个人消费增长 1.4%，拉动率由 0.31%升至 0.98%固定投资增长 0.4%，拉动率由 1.31%回落至 0.08%。若剔除净出口和存货变动，更能反映内需状况的私人国内最终销售（PDFP）仅增长 1.2%，为 2023 年初以来最低水平，我们认为美国经济的内生增长难逃走弱，但整体韧性尚存，真实衰退短期或难以出现。德邦证券综合其他
