> 数据图表想问下各位网友非农数据公布后 FFF 交易员降息预期进一步强化2025-8-4回过头看，7 月非农的不及预期和 5、6 月的数据修正似乎完美印证了二人的担忧，但我们认为 9 月降息可能也并非板上钉钉。正如前文就业部分所提到的那样，当前美国劳动力市场处在一种供给与需求均弱的格局中，狭窄的供需缺口代表着虽弱但相对平衡的劳务结构，再考虑到在美联储的双重使命下，通胀仍然离目标尚远，核心 PCE 同比仍高达 2.79%，如果 9 月 FOMC 会议前官员们难以见到接踵而至的基本面“坏消息”，让市场的“衰退预期”进一步发酵，在基本面尚存韧性的现实下，我们认为美联储仍有理由延续观望态度，降息仍可能继续暂停。即便从政治的角度理解，我们认为特朗普越希望解雇 Powell、越希望其尽快降息，美联储就越要证实自身的独立性。不过，如果后面看到就业数据进一步恶化，尤其是若失业率超预期走高，则年内仍有望降息 2 次50bp。德邦证券综合其他
