> 数据图表如何才能碳化硅研发进入节奏较快，有望打开公司新增长源2025-8-43.3.2. EMC 模式：探索热力运营新路径，打造可持续商业闭环 在“双碳”战略驱动下，合同能源管理（EMC）正逐步成为热力系统节能改造的重要合作模式。瑞纳智能紧抓政策窗口期，持续以“硬件算法平台服务”整体解决方案切入城市供热节能市场，通过 EMC 模式实现 AI 智慧热网解决方案的快速落地与稳定回报。公司自 2018 年起在枣庄市开展 EMC 示范项目，已完成一期、二期共 173 个换热站的系统改造及投运，整体覆盖热力系统自动化升级、节能阀组、水处理及温控系统等多个环节，获得客户高质量验收。截至 2023 年，枣庄项目累计节能收益达 12,908.44 万元，瑞纳获得收益合计 7,812.64 万元，年均分成收益超 1,300 万元，充分验证了公司解决方案的技术含金量与经济可行性。2024 年，公司进一步拓展 EMC 版图，签署枣庄薛城区 AI 智慧供热合同能源管理项目，总投资额 2.06 亿元，收益分配周期 10 个采暖季，预计带来稳定现金流同期中标费县 AI 低碳智慧供热 EMC 项目，中标金额达 1.07 亿元，持续强化公司在智慧供热节能改造领域的示范引领作用。此外，瑞纳智能在 EMC 模式下的盈利来源不仅局限于节能分成，还覆盖项目设计、设备供货、AI 平台部署及运维服务等多个环节，具备良好的多元化收入结构与毛利水平。我们认为在当前供热行业Capex 收缩背景下，EMC 模式有效降低下游客户改造门槛，有望成为公司实现“项目滚动复制”的重要抓手。 3.4. 战略性业务探索：加快半导体材料布局，培育未来增长动能 公司正积极拓展碳化硅半导体业务，已完成材料端布局并初步建立设备能力，面向晶片制备环节逐步推进。碳化硅（SiC）作为第三代半导体核心材料，具备高禁带宽度、高击穿电场、耐高温、高频高效等特性，正成为新能源汽车、5G 通信、光伏储能、工业电源等领域的关键支撑材料。行业层面，SiC 下游需求端维持高景气，供需缺口扩大，带动国产替代加速，根据瑞纳智能 2023 年报援引 Yole 预计 2027 年全球碳化硅器件市场规模将达 62.97亿美元，20212027 年 CAGR 达 30%。 瑞纳智能以“材料设备应用”一体化路径切入，逐步构建技术与产业协同壁垒。公司目前已完成 8 英寸碳化硅抛底片工艺路线开发，搭建电阻式双温区长晶炉、热压键合炉等设备，具备晶体合成、晶片贴合与压制能力，已实现多台设备试产及验证。研发方面，公司自建中心持续聚焦晶体生长、缺陷控制与晶圆良率提升等核心技术瓶颈，已具备自主研制并量产晶体材料的能力。盈利模式上，公司聚焦抛底片及设备外销，结合定制化解决方案满足高端客户需求。海通国际综合其他
