> 数据图表如何解释5、业务数据：前段企业规模普遍偏小，下游客户集中度高2025-8-15、业务数据：前段企业规模普遍偏小，下游客户集中度高 成本构成➢ 从营业成本构成上来看，直接材料占比约为65%-80%，若考虑到2024年报表层面影响（21-23年宏工售后约占4%，24年为0%），宏工直接材料占比稳定在营业成本的2/3左右；宏工、理奇直接人工占比通常在3%-4%左右，尚水智能占比在8%/9%左右；制造费用上宏工、理奇占比大致在25%-27%左右，尚水在11%及以下。宏工与理奇营业收入规模相当、远高于尚水，材料/人工/制费占比较为接近，人工占比较低，存在规模经济性。➢ 从原材料构成来看，锂电前段物料处理设备零部件构成较为复杂，（2024年）钣金类定制加工件约占成本的40%-50%，其次为电子电器设备，约占10%-15%。其余还包括泵管阀门通用机械件、机械零部件、金属材料、传动驱动、液压系统等。2 02164%8%24%3%表：营业成本构成对比公司宏工科技理奇智能尚水智能项目直接材料直接人工制造费用售后服务费直接材料直接人工制造费用售后服务费直接材料直接人工制造费用预计亏损合同损失2 02267%3%25%4%70%3%26%1%80%9%11%-2 02366%3%27%5%72%3%24%1%84%8%8%-2 02472%2%26%-68%4%27%1%83%8%7%1%资料来源：宏工科技、理奇智能、尚水智能招股书，wind，天风证券研究所图：理奇智能材料成本构成（2024FY）泵阀管道类产品 14.53%传动及驱动类产品 13.87%电气产品及仪器仪表18.78%定制成套设备7.05%辅料及工具 5.32%初级金属材料 1.48%钣金加工件 38.97%图：宏工科技材料成本构成（2024Q1-3）电子电气材料元件及设备钢材 4.51%15.85%定制设备和部件 53.15%传动组件 4.70%管路及阀门 9.52%机械零部件 4.39%气动液压系统 2.44%泵、风机 4.33%辅材 0.75%图：尚水智能材料成本构成（2024FY）定制设备类11.84%电气元器件类 9.82%机加及钣金类43.76%管件及阀门类 9.27%通用机械部件类 8.90%电机及传动类 7.41%辅耗材及维保类 8.48%委托加工 0.53%23天风证券公共服务
