> 数据图表谁能回答新消费指数-T32025-8-0以上而下看，可选消费的投资机会分为新消费与红利消费两个维度。新消费方面，自 25年 Q2 新消费获得较强超额收益后，7 月份由于前期市场对全年业绩预期抬升过高，以及出现了如 PCB，创新药，稳定币等新兴景气板块分流，市场对新消费配置力度显著下降，股价回落明显，市场聚焦于挖掘前期没有被挖掘的且符合产业趋势如 AI等产业趋势，或者公司自身切入新消费。红利消费角度看，因顺周期消费属性偏晚周期估计要在 Q4 有显著变化，且 6-8 月份无论是中报，景气环比变化还是政策端均没有明显的增量，在景气环比走弱时红利属性也会有所减弱，目前看也有煤炭等板块在红利资产中性价比更高些。因此以上而下综合来看无论新消费还是红利消费的下一次以上而下系统性配置预计在 8 月下旬中报密集披露期，届时 8 月 12 日中美关税落地情况也会指明下一期消费配置方向，我们依然维持“内需消费配置从 alpha 到 beta，外需消费配置从 beta 到 alpha 的观点”。自下而上看的组合配置有如下变化：（1）相对收益组合中： 加强对下跌较多的新型烟草配置，中烟香港前期公告被误读较多导致超额下杀后续预计有正向变化，思摩尔国际在英美烟草中报公布前预期过高，加强对于宠物赛道细分公司的深度挖掘和抄底如源飞宠物和中宠股份，配置 AI床垫相关赛道机遇美护选择前期上涨并不明显，预期不高的龙头白马标的提高对石头科技的配置权重，中报业绩对股价影响趋缓，后续更多反应产业景气趋势AI教育产业趋势明显，配置对应标的，稳定币牌照催化等角度持有小商品城，3D打印产品催化下的安克创新 （2）绝对收益组合中：逐步纳入重庆百货，名创优品，晨光股份，性价比餐饮如绿茶，小菜园，坚定推荐出海 alpha 泉峰控股。国金证券大消费
