> 数据图表如何解释2.2 展望未来：资本开支拐点→固定资产拐点2025-8-52.2 展望未来：资本开支拐点→固定资产拐点• 我们在上一章节总结，影响顺丰毛利率的主要是两个因子，即产能利用率、需求的质量。在产能增长变慢或接近不增长时，相对结构较差的需求增长同样能够带来单位固定成本的下降。• 回顾顺丰16年以来的发展历史，21年资本开支规模达到192亿元左右，当年资本开支与折旧摊销比达到3.13倍，仅次于18年。此后资本开支规模连续三年下降，24年底、25Q1季末公司固定资产相较23年底基本没有增长。图表：2016-2024年顺丰资本开支与在建工程等变化趋势（亿元）图表： 2016-2024年顺丰固定资产等变化趋势300.00250.00200.00150.00100.0050.000.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.006005004003002001000201620172018201920202021202220232024资本开支在建工程资本开支与折旧摊销比（右轴）固定资产（亿元）单位创收（元）资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所7.006.005.004.003.002.001.000.0014华西证券综合其他
