> 数据图表各位网友请教一下2.2 展望未来：资本开支拐点→固定资产拐点2025-8-52.2 展望未来：资本开支拐点→固定资产拐点•24年底、25Q1季末公司固定资产相较23年底基本没有增长，意味着相关固定总成本基本没有增长。此时如果公司单量增速能够较高增长，则意味着单票平均固定成本较快的下降。• 以24年为例，我们测算营业成本中的完全固定成本同比增长仅1%。在24年单量同比增长12%情况下，单票平均完全固定成本同比下降9.7%。按照25年完全固定成本与24年持平计算，在25年单量增长10%、增长20%、增长30%三个情景下，单票平均完全固定成本分别同比下降9%、下降17%、下降23%。图表：2016-2024年顺丰资本开支与完全固定成本等变化趋势（亿元）图表： 2016-2025E顺丰单票平均完全固定成本变化趋势（元）20172018201920202021202220232024201720182019202020212022202320242025E完全固定成本资本开支增长10%增长20%增长30%资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所15华西证券综合其他
