> 数据图表想关注一下恒天然：B 端业务发展历程梳理2025-8-5恒天然通过深度开发奶酪生产的副产品乳清，实现了从废料回收到高附加值原料的全产业链价值挖掘，显著提升了资源利用效率与业务收益。作为全球领先的奶酪生产商，恒天然在副产品乳清的产品开发上经历了三个阶段的关键突破：1）早期（1960-1980 年代）：1970s 受全球环保法规驱动，恒天然开始研究乳清回收技术，通过基础回收技术将乳清转化为饲料级乳清粉2）中期（1990-2000 年代）：恒天然运用超滤等创新工艺，成功将乳清蛋白浓缩物（WPC）商业化，切入运动营养和婴幼儿配方奶粉等高增长市场3）近期（2010年至今）：恒天然进一步向精深加工转型，开发出乳铁蛋白、水解乳清蛋白等高价值特种原料，并推出 Nutiani 等定制化解决方案。这种持续的技术升级使恒天然将原本需要环保处理的副产品转化为重要利润来源，23 财年乳清衍生品已贡献恒天然原料业务收入的 35%，不仅实现了降本增效的产业链闭环，更创造了显著的边际收益。恒天然在全产业链价值挖掘方面具备战略优势，通过技术创新将生产环节的副产品转化为支撑业务增长的新引擎。 业务趋势：由原料商到价值链整合者，战略升级路径清晰恒天然 B 端业务的发展历程呈现清晰的战略升级路径，从早期依托新西兰奶源优势的大宗原料出口，逐步转向以技术和服务驱动的定制化营养解决方案。2005 年以前，恒天然的业务以大宗乳制品（全脂奶粉、乳清蛋白等）的出口为核心，通过 NZMP 品牌建立全球原料供应链，服务食品加工企业2010 年后，随着消费升级趋势显现，公司战略重心转向高附加值场景，2015 年推出 Anchor Food Professionals（安佳）品牌，切入烘焙、茶饮等餐饮细分赛道，提供淡奶油、芝士片等定制化半成品。2019 年至今，恒天然的业务开展进一步向“营养服务”的方向深化，通过 NZMP 功能原料模块（如乳蛋白、益生菌）和 Nutiani高端健康解决方案，绑定国际食品巨头及特医食品客户，实现从“供应商”到“技术合作伙伴”的转型。2024 年 5 月 16 日恒天然公告计划剥离全球消费品业务（涉及 Anchor、Anlene等品牌），回归“原料餐饮服务”主业，强化 B 端核心优势、实现战略聚焦。华泰证券综合其他
