第二，“反内卷”或将带动国内市场竞争秩序持续优化，进而带动相关行业价格改善。本轮反内卷的政策部署层次高、涉及的行业范围广，市场竞争秩序的持续优化会带动相关行业价格改善，这在 7 月份的物价中已经有所体现，据统计局解读，“煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业市场竞争秩序持续优化”，相关行业价格降幅较上月明显收窄，我们预计反内卷政策还将在后续持续地、逐步地推动价格合理回升。第三，经济循环的改善，也预示 PPI 同比的触底回升。我们构建的经济循环领先指标“企业与居民存款增速剪刀差”（该指标向上，意味着居民拿到工资后消费意愿较强，资金迅速回流企业，对应居民消费预期改善、经济预期向上修复、经济循环改善）是 PPI 的一个很好的领先指标。在宏观政策持续发力、适时加力的带动下，目前该指标已连续 6 个月上行，指引 PPI 同比大致将从今年三季度开始趋于回升。
