> 数据图表请问一下.四大行股息率相对长债利率的溢价已经跌回至 2021 年初水平2025-8-0第三，我们在 7 月 13 日周报银行，会跌倒么系统性探讨了本轮银行板块上涨的核心逻辑和行情展望，明确强调：我们认为现在银行难言进入泡沫化阶段，但经历估值加速提升后，性价比出现了明显下降（股息率相对利率的溢价跌至 2021 年 4 月以来最低值），且筹码结构边际恶化，需要一段时间的震荡调整。短期最主要的矛盾在于，上涨加速后涌入了大量高风偏和短线资金，导致银行板块在 7 月初的部分交易日日内出现大幅波动，而险资等稳健型资金面对恶化的筹码结构选择的放缓流入，最终内部短线资金博弈下导致银行板块回调，银行指数自高点的最大回撤已达到 7%。可以印证这一观点的是：年初以来受南向资金持续流入的港股银行维持相对稳定，跌幅仅有 A 股银行的一半左右。 那么短期来看，银行的回调是否结束首先，7 月中旬以来当前银行指数最大回调幅度已经超过 7%，近三年来看，当前银行板块的回撤幅度已经达到较高水平，明显超过本轮下跌的只有 2023 年 5 月和 2024 年 9 月初。其次，伴随着回调加深以及其他题材板块的轮动，市场赚钱效应始终处于比较好的状态，在 6 月下旬涌入银行板块的高风偏资金逐步流出，一个明显的现象是银行板块的波动率开始明显下降，再次回到了历史较低水平。这预示着银行板块的筹码结构有了明显的出清，我们认为从资金面逻辑来看，银行板块下跌的主要阶段已经度过。国投证券综合其他
