一起讨论下长安汽车：新能源上量大幅减亏，出海战略顺利推进兑现业绩

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一起讨论下长安汽车：新能源上量大幅减亏，出海战略顺利推进兑现业绩

2025-5-2

长安汽车：新能源上量大幅减亏，出海战略顺利推进兑现业绩 Q1点评：新能源三大品牌启源、深蓝、阿维塔销量同比均有提升。出海战略顺利：在东南亚、欧洲、欧亚、中东非市场进展顺利。毛利率下滑：毛利率为13.9%，同环比-0.6pct/-2.34pcts，上游年降在下半年体现，一季度通常为业绩季节性低点。整体看，公司基本面显著改善，得益于新能源扭亏与出海高增长。图表：长安汽车核心财务数据总营收（亿元）2023Q1345.56-0.1%长安并表销量（万辆） 41.28 单车ASP（万元/车） 8.37YOY2023Q2309.3640.6%45.67 6.77 18.56% 16.41%4.65%4.73%3.99%3.00%3.94%5.18%-0.61% -0.78%10.98% 13.12%69.70-0.631.70 54.896.83-1.170.18 6.552023Q3427.1448.4%48.27 8.85 18.40%5.41%3.23%3.70%-0.24%12.10%22.293.790.38 1.262023Q4430.9120.0%48.75 8.84 19.55%5.26%1.03%3.33%-0.79%8.83%14.45-24.000.79 12.762024Q1370.237.1%53.20 6.96 14.41%5.54%3.47%4.17%-0.66%12.52%11.581.490.19 10.462024Q2396.9928.3%45.39 8.75 13.23%2.59%2.87%3.45%-0.77%8.14%16.741.040.35 6.17毛利率销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率四费用率合计归母净利润联营企业投资收益单车利润（万元/车）非经常损益扣非单车利润（万元/车） 0.39来源：WIND、中泰证券研究所0.060.281.02-0.030.192024Q3342.37-19.8%39.61 8.64 15.69%4.76%3.22%4.51%-0.56%11.93%7.48-3.060.27 2.360.282024Q4487.7313.2%51.20 9.53 16.20%5.80%1.79%4.20%-0.40%11.40%37.420.900.71 28.352025Q1341.61-7.7%49.80 6.86 13.86%4.93%3.00%4.39%-3.14%9.18%13.530.440.26 5.690.140.1412

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