你知道长城汽车：产品周期间隙阶段性承压，3月起多品牌新车密集上市

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你知道长城汽车：产品周期间隙阶段性承压，3月起多品牌新车密集上市

2025-5-2

长城汽车：产品周期间隙阶段性承压，3月起多品牌新车密集上市 Q1点评：销售费用提升主要用于直营渠道拓展和新车上市预热投入。此外由于哈弗、魏牌、坦克品牌处于产品换代期，25Q1销量短期承压导致业绩阶段性受影响；往后看，3月起随着公司坦克300改款&Hi4版、枭龙MAX二代和高山改款密集上市且订单亮眼，我们认为公司销量有望持续向上，基本面拐点将至。图表：长城汽车核心财务数据2023Q1601633.SH2023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1总营收（亿元）290.39409.3259495.3243537.0853428.5977485.6919508.2533599.4118400.19082.6%11.6%-6.6%43.5%29925827.3%13.6871.217.41%4.40%2.47%4.83%-0.58%11.11%32.6%34481921.5%14.36107.321.66%3.74%3.74%4.02%1.01%12.51%41.9%36665938.3%14.6599.218.47%5.92%5.92%4.75%-0.75%15.84%47.6%27533325.2%15.5785.920.04%3.98%3.98%4.57%0.22%12.75%18.7%284336-5.0%17.08103.721.36%4.32%4.32%4.58%-0.52%12.70%294144-14.7%17.28105.720.80%4.80%4.80%3.96%0.77%14.33%11.90.4036.31.0520.30.5532.31.1738.51.3533.51.14YOY销量（辆）YOY单车ASP（万元/辆）毛利毛利率销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率四费用率合计归母净利润单车利润（万元/辆）-13.6%219968-22.4%13.2046.6716.07%5.01%3.65%5.28%0.04%13.98%1.740.08来源：WIND、中泰证券研究所3794792568073.5%15.8099.1-6.7%15.5871.416.54%17.84%2.65%2.65%5.15%-0.24%10.21%22.60.605.74%5.74%4.76%-2.57%13.67%17.50.6814

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