谁能回答7月CPI环比由跌转涨、强于季节规律

> 数据图表

谁能回答7月CPI环比由跌转涨、强于季节规律

2025-8-0

2、往后看：8 月 CPI 可能再度转负，全年中枢在 0.1%左右8 月 PPI跌幅大概率有所收窄，但出口价格走低、地产走弱等仍是制约，预计年内PPI 大概率延续低位震荡、难以趋势性转正。按照季节性模型推算： 1）CPI 方面：受猪价下跌影响，8 月 CPI 同比可能转负。考虑到房租滞后房价回落、消费约束、价格竞争等，预计全年 CPI 中枢可能在 0.1%左右。 2）PPI 方面：随着“反内卷”的价格支撑效应进一步显现，8 月 PPI 跌幅大概率收窄，但考虑到出口价格走低、地产偏弱、基建实物工作量尚未明显改善等因素，年内 PPI 预计仍弱，全年中枢可能在-1.9%-2.5%之间。 3、综合看，CPI 虽小幅改善但仍未趋势性转正，PPI 延续低位，需求不足、预期偏弱仍是核心制约，指向经济仍有下行压力，后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”。下半年政策大基调已定，可分为四大主线：1）短期将更注重抓落实，紧盯服务消费、城市更新、保民生、稳股市进展。2）“聚焦重大变化、重要指标、重大问题等”灵活加码，一旦形势恶化会很快出台增量政策，紧盯出口、消费、地产等基本面数据。3）“反内卷”从行业自律到实质性落地，下半年供给端政策可能进一步加码，紧盯加大行业协会督促力度、提高环保能耗标准等。4）“十五五”规划编制工作，尤其是“深入谋划重大战略任务、重大政策举措、重大工程项目”，紧盯新质生产力、促改革、共同富裕等相关讨论。此外，短期也需紧盯中美贸易谈判进展，尤其是可能的中美最高层会晤。 4、结构上看，2025 年 7 月物价主要有以下特征： CPI 食品分项 VS 非食品项：食品价格同比大降、环比弱于季节性，非食品价格环比由平转涨。7 月 CPI 食品分项同比降 1.6%，降幅较上月扩大1.3 个百分点，环比远弱于季节规律（近 10 年同期均值为 0.7%），其中，主要产品涨跌互现：鲜果价格环比下跌 3.4%，蛋类、奶类价格环比均下跌 0.3%，鲜菜和猪肉价格分别上涨 1.3%和 0.9%。非食品价格环比转为上涨 0.5%，主要受服务价格和工业消费品价格支撑，其中服务价格由平转涨，环比上涨 0.6%能源价格环比涨幅由 0.1%扩大至 1.6%扣除能源的工业消费品价格环比涨幅由 0.1%扩大至 0.2%。核心 CPI VS CPI 服务分项：核心 CPI 和 CPI 服务分项环比均由平转涨其中核心 CPI 同比创 17 个月以来新高。7 月核心 CPI 同比再度回升 0.1个百分点至 0.8%，环比转为上涨 0.4%，强于季节性（近 10 年同期均值为 0.26%）。CPI 服务分项同比涨幅稳定在 0.5%，环比转为上涨 0.6%，略强于季节规律（近 10 年同期均值为 0.53%），主因旅游热度强于往年。 PPI 生产资料 VS 生活资料：生产资料环比跌幅收窄，生活资料环比跌幅扩大。7 月 PPI 生产资料环比下跌 0.2%，降幅较上月收窄 0.4 个百分点，与煤炭、钢铁等大宗商品价格反弹有关生活资料环比下跌 0.2%，降幅较上月扩大 0.1 个百分点。具体看，生产资料涉及采掘、原材料、加工工业等 3 类，7 月采掘工业、原材料工业和加工工业价格降幅分别收窄 1.0、0.6、0.2 个百分点至-0.2%、-0.1%、-0.3%生活资料涉及食品、衣着、一般日用品、耐用消费品等 4 类，7 月价格分别环比0.3、-0.1、-0.3、-0.5 个百分点至 0.0%、-0.1%、-0.2%、-0.6%。 PPI 重点细分行业：7 月细分行业价格延续多数回落，其中：部分““反内卷”行业价格降幅收窄，原油、有色价格回升，非金属矿物及出口行业价格多数回落。具体看：1）““反内卷”相关行业：PPI 煤炭开采、黑色冶炼、光伏、水泥、锂离子电池价格环比降幅比上月分别收窄 1.9、1.5、0.8、0.3和 0.1 个百分点，合计少拖累 PPI 环比 0.14 个百分点2）原油、有色：受国际输入性因素影响，PPI 油气开采、燃料加工、有色开采、有色冶炼环比分别上涨 3.0%、1.2%、0.7%、0.8%3）非金属矿物：PPI 非金属矿物制品环比继续下跌 1.4%4）出口占比高的行业：PPI 通信电子、汽车、电气机械和通用设备环比分别降 0.4%、0.3%、0.2%、0.2%。风险提示：政策力度、地缘博弈、外部环境等超预期。

国盛证券综合其他