美国ISM制造业PMI： 7月，收缩趋势扩大具体来看：➢ 美国7月ISM制造业PMI指数为48，环比大幅下降1个百分比，恢复偏弱运行节奏；➢ 生产端大幅扩张，需求端出现回升，但仍处于收缩区间；➢ 关税暂缓期，自有和客户库存仍然收缩，通胀压力缓和，但就业持续萎缩。图表：2021-2025年美国ISM制造业PMI图表：2021-2025年美国ISM制造业PMI-环比变化20212022202320242025最大值最小值平均值202570656055504540Jan Feb Mar Apr May JunJul Aug Sep Oct Nov Dec543210-1-2-3-4-51月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月数据来源：iFind，Wind，Bloomberg，中泰证券研究所数据来源：iFind， Wind，Bloomberg，中泰证券研究所18
