> 数据图表如何了解传统整车投资视角下智驾提升估值的逻辑链条和我们提出的新逻辑链条对比2025-8-2 相较于传统整车制造行业 20%左右的毛利率水平，基于 FSD 技术底座的新商业模式均有望带来毛利率大幅提升技术层面 FSD 无监督版落地置信度的不断提升，其实是为众多除了车辆制造销售之外的商业模式带来了更强的落地可能性，如无人打车、FSD 软件授权等，而后文中我们参考 Uber、AirBnB、Arm 和 Amazon 等企业的类似业务，可以非常清晰地看到此类新业务的毛利率水平均远高于特斯拉现有的汽车销售业务毛利率（当前小于 20%）。技术能力带来的新商业模式将大幅提升特斯拉在报表端的盈利水平。 此外，关于特斯拉智能驾驶相关业务（FSDRobotaxi），也存在一些概念上容易导致认知差存在的情况，例如：Robotaxi 和 Cybercab 经常被混淆，Robotaxi 更多指的是无人出租车这项业务本身，而不是对应具体的车型，现阶段任何特斯拉车型经过 FSD 新版本的 OTA 之后理论上都可以开展Robotaxi 业务，而 Cybercab 更多指的是下一代 Robotaxi 会使用的车型。此外，在一些涉及特斯拉早期智能驾驶事故的新闻中，特斯拉的 AP 功能（车道线保持）事故经常被错误理解成 FSD 事故，需注意的是特斯拉 AP和 FSD 是两种不同功能。中泰证券综合其他
