> 数据图表一起讨论下丘钛科技财务预测：年度2025-8-2丘钛科技 2025H1 净利高增。丘钛科技 2025H1 录得收入 88.3 亿人民币，同比增长约 15.1。公司 2025H1 实现毛利率 7.4%，较去年同期的5.2%提升明显。公司 2025H1 净利约 3.08 亿人民币，同比增长 168。 出货方面，2025H1 丘钛科技手机摄像头模组IOT 及车载摄像头模组指纹模组出货量各 1.8 亿颗800 万颗0.9 亿颗，同比变动-14.8% 47.9% 59.7%。ASP 方面，摄像头模组均价同比提升 27%至 41.5 元。 手机摄像头模组规格升级，潜望超预期增长。2025H1 丘钛的手机模组高端化进行中：1）3200 万像素以上摄像头模组出货量占比达 53.4%，同比提升 5.5pct。2）潜望模组出货 1060 万颗，同比提升 5.9 倍，远超预期。 IoT 光学模组快速拓展。丘钛科技在 IoT 领域覆盖无人机、手持摄像设备、XR、机器人等场景，聚焦摄像头模组、光引擎、激光雷达等产品。2025H1，丘钛披露收入占比超过 10%的客户新增一名。我们认为这来自其头部 IoT客户，且有望持续快速增长。XR 和机器人方面，丘钛的光引擎、激光雷达等产品亦在顺利推进。 打造上下游一体化竞争力。丘钛除了积极推进摄像头模组、指纹模组、激光雷达等光学模组之外，也在布局“ 核心器件整机”。一方面，丘钛和控股股东通过对新钜科技、poLight、TDK 微型驱动器资产的布局，加强上游镜头和马达的实力。另一方面，丘钛关联的整机公司与核心客户建立全面合作，有望成为覆盖其多样整机产品的核心制造商。我们看到，丘钛科技作为智能视觉系统，上下游一体化竞争力正在快速形成。 公司上修非手机摄像头模组和指纹模组指引。公司上修 2025 年指引：1）手机摄像头模组：维持原有指引，3200 万像素以上模组数量占比不低于55%，其中潜望式出货量同比增长超过 100%。2）车载IOT 摄像头模组：出货量同比增长不低于 60%。3）指纹模组出货量同比增长不低于 30%。 买入”评级， 上调目标价至 20 港元。我们预计丘钛科技 2025-2027 年收入 200220243 亿元，提升归母净利预测至 7.7410.7413.46 亿元。我们给予丘钛科技 20 港元目标价，对应 20x 2026e PE，重申 买入”评级。我们看好丘钛科技横向场景的拓展、纵向一体化硬核实力的加强。 风险提示：手机需求不及预期风险，行业升规升配不及预期风险，新兴业务布局前期投入较大的风险，行业产能过剩或竞争激烈的风险。国盛证券科技传媒
