> 数据图表想问下各位网友周思考：如何从PCR指标看阶段性顶部与底部
2025-8-6周思考：如何从PCR指标看阶段性顶部与底部我们认为持仓量PCR与沪深300同向波动，成交量PCR与沪深300异向波动的原因是虚值期权的交易活跃度。当市场呈上行趋势时，部分投资者倾向于滚动交易虚值看涨期权：随着原有虚值看涨合约实值化，投资者平仓获利后买入新虚值看涨合约，推升看涨期权成交量，但换仓导致持仓量通常不会同步放大。反观看跌期权，其合约在上涨行情中由实值逐步虚值化，部分持有者被动套牢，平仓动力减小。市场上涨阶段，受这种期权交易结构驱动，成交量PCR（短期情绪指标）趋于下行，反映看涨投机交易升温；持仓量PCR（中期防御指标）同步上行，体现风险对冲头寸累积。二者背离格局成为趋势顶部的典型特征。图：沪深300持仓量PCR与成交量PCR趋势背离1.61.41.210.80.60.40.204/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/01/12024/11/12024/21/12024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/22024/8/22024/9/22024/01/22024/11/22024/21/22024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/5/32024/6/32024/7/32024/8/32024/9/32024/01/32024/11/32024/21/32024/1/42024/2/42024/3/42024/4/42024/5/42024/6/42024/7/42024/8/42024/9/42024/01/42024/11/42024/21/42024/1/52024/2/52024/3/52024/4/52024/5/52024/6/52024/7/5202持仓量P CR成交量P CR（MA5）资料来源：Wind，天风证券研究所备注：PCR统计日期为2021.1.4-2025.8.15 
