> 数据图表想关注一下AI 产业或已形成“飞轮效应”2025-8-42025Q2，四大北美云服务商（Amazon、Microsoft、Google、Meta）合计资本开支（不含融资租赁）达到 874 亿美元，同比增长 69.4%，较 2025Q1 的 711 亿美元继续抬升，再创历史新高。分厂商来看，Amazon Capex 超过 313 亿美元Google 超224 亿美元，Meta 和 Microsoft 分别在 165 和 170 亿美元以上。我们认为，海外 CSP厂商继续抬升的 Capex，标志着 AI 军备竞赛进一步白热化。我们认为：本轮资本开支的强劲增长，其核心驱动力已逐步从模型训练期的“预投入”转向由实际 AI 应用大规模落地所牵引。我们看到，生成式 AI 在企业生产力工具、编程、广告系统、内容创作平台等关键场景的商业化路径正加速跑通，用户活跃度与付费意愿显著提升。这些应用层面的成功验证，不仅带来了即时的算力需求提升，更向市场传递出明确的积极信号，驱动云厂商进一步加大 AI 基础设施（包括数据中心、GPU 集群、高速网络）的投资力度，以抢占未来增长制高点。由此，“AI 应用落地用户需求打卡算力需求提升基础设施扩张支撑更复杂普及化应用”的正向循环已然形成，一个由 AI 应用驱动的、更具持续性的基础设施投资飞轮正在加速运转。开源证券综合其他
