> 数据图表你知道公司 1H2025 云订阅合同负债高速增长2025-8-4订阅收入占比过半，ARR 与合同负债保持高增。公司自 1H2025 起修改业务划分口径，单独披露云订阅收入，并将软件许可与实施、运维服务等其他收入归类至产品、实施及其他分部。1H2025，公司订阅收入达到 16.8 亿元（YoY22.0%），占总收入比重同比增长 4.7pct 至 52.8%订阅收入反映公司业务的产品化程度以及经常性收入的可见性，占比过半意味着其云转型已跨过关键节点，业务进入订阅驱动阶段。同期，订阅 ARR订阅合同负债分别同比增长 18.4%24.7%至37.333.8 亿元。考虑到大企业的订阅渗透率与实施运维服务的外包比例处于较低水平，我们认为订阅占比仍有较大的提升空间公司指引远期订阅占比将达到80%-90%水平。财通证券能源矿产
