> 数据图表想问下各位网友其中，核心 CPI 环比上涨 0.3%2025-8-39 月降息预期继续强化。7 月 CPI 数据发布后，市场对通胀走势的担忧明显缓解。市场对美联储 9 月降息的预期进一步强化。根据 FedWatch 的数据，9 月17 日降息的概率已经升至 94%以上。从通胀趋势看，能源价格持续下跌，食品价格降温，住房通胀保持稳定，关税传导有限。而医疗和运输服务的价格上涨更多是一次性和季节性因素，不具有持续性。这一趋势也为降息进一步打开了空间。 我们的观点 在通胀势头温和的态势下，美联储将开启降息进程。国际资本流出美国，推升港股风险偏好。预计 9 月、10 月和 12 月各降息 25bps。CPI 数据发布后，美股上涨2 年期美国国债利率下行 2.93bps，10 年期利率反而小幅上升0.97bp美元指数小幅走弱。一方面，股市的上涨和利率期限曲线的陡峭化反映了市场对于在降息周期中美国经济实现“软着陆”的乐观预期。另一方面，长端利率的上行和美元指数的走弱，也说明了资金在撤离美国市场。国际资本的流出，有利于支撑港股的流动性。在外资流入的背景下，流动性充裕可能推升港股市场的风险偏好。在外资和南向资金的共同作用下，也将有利于成长股（科技、创新药等）、中小盘股的行情，市场对个股盈利的敏感度可能下降。建议关注科技板块的补涨机会。招商证券(香港)综合其他
