> 数据图表咨询大家近一段时间，权益资产表现强势，与债券的弱势形成对比2025-8-0上证 3700，十债 1.75%。8 月初，投资者还在诟病债券波动率过低，只能等待方向到来，可突如其来的下跌，难以短期换仓，债市被新一轮的压迫感裹挟。8 月 13 日，上证指数升破去年“924”高点之后，攻势不减，随后触及 3705 点。虽然商品期货涨势趋缓，但风险偏好快速切换，债市难免草木皆兵。活跃十年国债 25 附息国债 11 成交收益最高升至 1.75%三十年活跃券 25 超长特别国债 02 则逼近 2%，8 月以来其估值净价跌幅达到1.68%。期间不乏利好债市修复的因素出现，一方面，8 月 14 日央行公告操作 6 个月 5000亿元买断式逆回购，这是继 8 月 7 日之后再度操作此政策，彰显呵护意图，另一方面，即使 DR001 顶部中枢有一定抬升，carry 依旧有相对保护，再者，社融数据多增来自地方债支撑，可持续性有待观察。遗憾的是，债市对利多稍显钝化。至此，年初到现在，跑得最好的资产是权益。定基测算权益、债券和商品主要指数涨跌幅，上证指数和全 A 加权指数表现不俗，南华商品相对一般，也比债券累计收益要高，而 10年以上利率债指数和 AA及以上信用债指数将 6 月下旬至 7 月的累计浮盈基本亏掉，足以刻画债市投资者的焦虑前瞻行情不易，保收益亦难。国金证券综合其他
