> 数据图表谁知道周思考：2010年拉闸限电2025-8-0周思考：2010年拉闸限电2010年5月至12月，供给侧改革下的市场复盘：• 2010年5月，随着“节能减排”政策落地，国务院明确要求完成“十一五”减排目标，钢铁、铝等行业产量开始收缩。然而，周期股表现平淡。• 7-11月，随着各地“拉闸限电”导致供给端大幅收缩，工业品价格开始上涨，部分周期股迎来阶段性行情。• 进入11月后，国务院要求保障居民用电并规范限电措施，叠加需求端持续疲软——PMI在三季度短暂回暖后再度回落，固定资产投资增速放缓，工业品价格由涨转跌，本轮周期行情随之终结。图：工业增加值增长放缓，PMI三季度末回暖后四季度再度走弱图：固定资产投资增速放缓57.0056.0055.0054.0053.0052.0051.0050.0035%30%25%20%15%10%5%0%11-900221-900210-010220-010230-010240-010250-010260-010270-010280-010290-010201-010211-010221-010210-110220-110230-110240-1102中国:制造业PM I中国:工业增加值:规模以上工业企业:累计同比(右轴）50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%90-900201-900211-900221-900210-010220-010230-010240-010250-010260-010270-010280-010290-010201-010211-010221-010210-110220-110230-110240-110250-110260-110270-110280-110290-1102房地产开 发投资 完成额 累计同 比基础设施 建设投 资完成 额累计 同比固定资产 投资完 成额累 计同比资料来源：Wind，天风证券研究所6天风证券综合其他
