> 数据图表想关注一下公司营收毛利率预测（单位：百万美元）2025-8-2IFBH6603 的电商生态， 在关键电子商务平台推动 if 的销售。同时公司与线下分销伙伴优先布局消费者购买力较高、品牌能见度更广及零售基础设施更完善的一线城市。 （1）线上方面。据公司分销商的报告，2024 年中国内地销售约 50%为通过在线渠道分销的。此外 2024 年约有 50%、20%及 15%的在线销售额分别通过天猫、京东及抖音产生，而拼多多、抖音快手和小红书等渠道尚未投入一定资源。 （2）线下方面。公司分销商主要集中在位于一线城市、新一线城市及二线城市的数量有限的大型超市及连锁便利商店。根据分销商报告，估计 2024年公司产品大部分的线下销售主要通过 7-Eleven、美宜佳及全家等主要连锁店以及华润万家、Ole等大型连锁超市进行。此外，根据分销商报告，估计 2024 年公司产品 50%以上的线下销售在一线、新一线及二线城市进行。 我们认为，考虑到当前中国大陆饮料市场 80%以上销售还是在线下渠道实现，因此公司销售目前从线上往线下走的发展空间巨大。此外从线下渠道分布来说，目前公司主要以高线城市，以及现代渠道为主，而中低线城市以及传统流通渠道仍有较大扩展空间。 5. 盈利预测与投资建议 椰汁水业务。24 年公司椰子水业务收入同比增长 83.68%，是公司核心营收贡 献 。 考 虑 了 25-27 年 公 司 和 公 司 和 大 股 东 采 购 关 联 交 易 金 额 上 限CAGR35%，以及 24-29 年大中华椰子水饮料规模预计 CAGR19%，因此综合参照于此，给予公司本块业务 25-27 年 25%20%20%的增速预测。此外椰子水业务毛利率从 23 年的 35.51%提升至 37.20%，因此考虑规模效应，给予本业务 25-27 年 37.5%38.0%38%的预测。 零食业务。24 年公司零食业务收入同比下滑 6.98%，考虑本业务体量较小，且非公司核心业务，因此给予公司本块业务 25-27 年-5%0%0%的增速预测，以及毛利率 36.0%35.0%34.0%的预测。 椰子相关产品业务。24 年公司椰子相关产品业务收入同比增长 10.00%，考虑本业务体量较小，且非公司核心业务，因此给予公司本块业务 25-27 年-5%5%5%的增速预测，以及毛利率 30.0%30.0%30.0%的预测。 其他饮料业务。24 年公司其他饮料业务收入同比增长 60.00%，考虑本业务体量较小，且非公司核心业务，因此给予公司本块业务 25-27 年 30%25%20%的增速预测，以及毛利率 23.0%25.0%27.0%的预测。 我们预计 2025-2027 年公司营业总收入分别为 1.962.352.82 亿美元，归母净利润预测分别为 0.430.550.68 亿美元，对应 EPS 分别为 0.160.200.26 美元股。结合可比公司估值情况，给予公司 35 倍的 PE（25E），目标价 43.96港元股（按照美元兑港元 7.85 汇率计算，首次覆盖并给予“增持”评级。国泰海通综合其他
