> 数据图表如何看待032025-8-303财务模型：原材料成本谁更稳？小菜园优化见效，老乡鸡仍受拖累Ø 小菜园在原材料成本控制方面展现出较强优势。2022至2023年，原材料及消耗品成本占收入比从33.9%降至31.5%，2024年略升至31.9%，整体保持在合理水平。其成本结构中，食材消耗始终占据主导，2023年达89.5%；饮料成本占比稳定下降，仅为1.8%；而材料消耗如包装和调味品，占比从2021年的5.8%上升至2023年的8.8%。通过强化集中采购与供应链管理，小菜园在保障食材供应稳定的同时，实现了成本结构的优化与效率提升，显著提升了在原材料波动中的抗压能力。Ø 绿茶餐厅则依赖自有厨房对食材进行加工。2022至2024年，原材料及耗材成本占收入的比例从36.3%下降至31.1%，降幅明显，主要得益于猪肉等部分食材价格的回落。不过，该模式对门店加工能力要求较高，随着业务发展，公司预计2029年第三方食品加工服务支出占比将上升至25.4%，反映出公司有逐步向外包加工转型的趋势。图：原材料成本占营收（单位：%）90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%小菜园绿茶老乡鸡202220232024图：小菜园原材料成本占比（单位：%）Ø 老乡鸡由于采用全产业链覆盖模式，其原材料成本占比相对偏高。2022至2024年，原材料及消耗品成本占收入比例始终维持在高位，分别为79.7%、76.7%和77.2%。这一口径不仅包括鸡肉、猪肉、水产等核心食材，还涵盖了鸡苗、饲料等农业上游投入品。尽管如此，老乡鸡通过集中采购、扩大采购规模以及与供应商建立长期合作关系，有效缓解了原材料价格上涨所带来的压力。公司依托其直营为主的经营模式与稳定的采购体系，增强了成本抵御能力，但整体成本结构的高占比仍对利润率形成一定挤压。100%80%60%40%20%0%食材消耗 饮料成本 材料消耗20212022202334资料来源：绿茶集团招股书、小菜园招股书、老乡鸡招股书、小菜园2024年报，浙商证券研究所。注：除小菜园外，其余公司未披露原材料拆分细节。浙商证券综合其他
