> 数据图表咨询下各位35 亿美元稳定币流入流出对 3 个月期国债收益率的脉冲响应函数2025-8-3稳定币储备中的美国国债，其价值会受到市场利率波动的影响。虽然稳定币发行方通常将储备配置于超短久期政府证券等高流动性资产，这类资产对利率变动的敏感性相对较低，但在美联储快速加息等宏观经济背景下，债券价格仍可能出现下跌。尽管短期国债的价格波动有限，但在极端情况下，其账面浮亏可能会引发市场对稳定币储备充足性的担忧，进而可能触发持币者大规模赎回稳定币的浪潮。此外，对于那些在“准银行型”或“颠覆型”情景下运行的稳定币，如果其发行方未能严格遵守 1:1 全额储备原则 ，而是将部分储备投资于期限更长、风险更高的美债或其他资产，它们将面临更大的利率风险和信用风险。在市场利率大幅变动或信用事件发生时，这些稳定币可能首当其冲，其所持有的美债价值将遭受更大损失。这种脆弱性可能通过稳定币发行方对储备资产的处置，直接传导至美债市场，对市场稳定造成冲击。华创证券综合其他
