> 数据图表如何看待3.1 国内债券：政策难以加码宽松，通胀回升预期带动利率上行2025-8-53.1 国内债券：政策难以加码宽松，通胀回升预期带动利率上行➢ 政策难以加码宽松，通胀回升预期带动利率上行。短期看，货币政策加码全面宽松的概率不大。一方面，上半年GDP增速达5.3%，加码政策的迫切性不强。另一方面，当前美元兑人民币汇率还在7.1上方，在美联储对降息维持审慎态度的情况下，汇率也掣肘央行全面宽松空间。但近期整治“内卷式”竞争加速推进，工业品价格呈现企稳回升迹象，带动通胀回升预期有所改善，有望带动利率上行。15政策端超额续作维持流动性合理充裕DR007延续下行，短端资金压力偏低1200010000800060004000200001年期MLF投放量（单位：亿元）1年期MLF到期量（单位：亿元）逆回购利率:7天（单位：%）银行间质押式回购加权利率:7天（20日移动平均，单位：%）2.42.221.81.61.41.21月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月22/01/42025/11/420291/11/42023/21/420271/21/420213/21/420241/1/520282/1/520211/2/520252/2/520211/3/520252/3/52028/4/520222/4/52026/5/520202/5/52023/6/520271/6/52021/7/520251/7/5202资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：亿元资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：%。华安证券综合其他
