> 数据图表想问下各位网友162025-8-5163.1 国内债券：通胀回升预期带动期限利差扩大➢ 通胀回升预期带动期限利差扩大。当前经济增速整体稳定，基本面带动期限利差概率较小。考虑到今年3月政府工作报告将全年通胀目标从往年的“3%左右”调整为“2%左右”，伴随着近期整治“内卷式”竞争政策持续加码，工业品、农产品价格有望回升。如对标年初政府工作报告确定目标，下半年大宗商品和通胀还有明显的回升空间。因此，通胀可能成为当前和后续一段时间期限利差的主要影响因素。➢ 长端短端利率回升，但通胀回归至中枢预期带动下，长端利率上行幅度预计大于短端，带动期限利差扩大。长端利率回升快于短端，期限利差扩大经济增速整体稳定，基本面带动期限利差概率较小10Y-1Y国债利差(左轴，单位：%)中债国债到期收益率:10年（右轴，单位：%）中债国债到期收益率:1年（右轴，单位：%）1.11.00.90.80.70.60.50.40.30.211-420221-420221-420210-520210-520220-520220-520230-520230-520230-520240-520240-520250-520250-520260-520260-520270-520270-52022.32.11.91.71.51.31.10.90.7109876543210服务业生产指数同比（左轴，单位：%）GDP当季同比（右轴，单位：%）工业增加值同比（右轴，单位：%）87654321070-320290-320211-320210-420230-420250-420270-420290-420211-420210-520230-520250-5202资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：%资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：%。注：2月为累计同比。华安证券综合其他
