> 数据图表你知道4.1 铜：关税阶段性落地，利多因素减弱2025-8-54.1 铜：关税阶段性落地，利多因素减弱➢ 铜：关税阶段性落地，利多因素减弱。美国与主要经济体在国别维度的关税谈判临近尾声，但以商品为维度征收关税担忧仍然存在。如按照特朗普近期表态，自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税，但铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束，这意味着库存可能向美国转移阶段性终止，市场转向需求担忧制约铜价；但商品维度关税政策可能变化较大，不确定性仍存。综合来看，对铜建议低配，继续关注关税落地情况。23铜库存均有所回升LME库存（左轴，单位：吨）COMEX（右轴，单位：短吨）3500003000002500002000001500001000005000050/420260/420270/420280/420290/420201/420211/420221/420210/520220/520230/520240/520250/520260/5202300000250000200000150000100000500000200,000150,000100,00050,0000铜非商业空头持续下降非商业持仓数量：净多头（右轴，单位：张）非商业多头持仓:持仓数量（左轴，单位：张）非商业空头持仓:持仓数量（左轴，单位：张）800006000040000200000-20000-4000010/420220/420230/420240/420250/420260/420270/420280/420290/420201/420211/420221/420210/520220/520230/520240/520250/520260/520270/5202资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：吨、短吨。资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
