> 数据图表怎样理解252025-8-5254.2 国内大宗：整治“内卷式”竞争转入政策落地博弈➢ 整治“内卷式”竞争转入政策落地博弈。近期，多项规范行业竞争的举措密集出台，推升大宗商品价格。7月17日，中央第四指导组聚焦“综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题”，前往中国汽车工业协会调研，并与北汽、比亚迪等企业座谈，着力推动解决难点问题。次日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求平台规范促销、理性竞争，构建多方共赢生态。同日，工信部负责人称将实施十大重点行业稳增长方案，推动钢铁、建材等行业调结构、淘汰落后产能，方案近期将发布。下半年整治“内卷式”竞争有望成为政策发力重点领域之一，但中央政治局会议未直接点名“反内卷”导致政策博弈有所弱化，市场转向对政策具体落地的博弈。因而目前来看，国内大宗品整体建议标配，关注具体行业政策落地情况。因子分析显示竣工端可能对玻璃价格构成支撑变量变动值南华工业品南华螺纹钢南华农产品南华玻璃短端利率变动（1Y国债）长短利差（10Y-1Y国债）M2同比差值变动基建投资累计同比变动新开工面积前12个月移动平均同比竣工面积前12个月移动平均同比销售面积前12个月移动平均同比合计-0.030.050.50-1.00-20.69-24.51-4.810.010.11-0.33-0.74-0.930.070.71-1.11-0.23-0.13-0.02-1.41-1.43-4.390.37-7.250.020.05-0.24-0.27-0.90-0.510.85-0.99-0.23-0.020.09-1.550.8714.25-1.3212.09资料来源：WIND，华安证券研究所。单位：%。注：表中测算相对强弱，不代表对实际收益率的测算。华安证券综合其他
