> 数据图表谁知道3.2 Spotify：AI功能加持下，产品提价推动ARPPU与利润率逐季改善2025-8-33.2 Spotify：AI功能加持下，产品提价推动ARPPU与利润率逐季改善 我们认为，Spotify多次升级AI功能，已成为用户增长及订阅转换的重要因素。22Q1至25Q2，Spotify MAU与Premium数量均呈稳步提升状态。25Q2，Spotify MAU及Premium分别为6.96、2.76亿人，同比增长11%、12%；付费率（Premium/MAU）达到39.66%，同比提升0.36pct。876543210图表37：Spotify MAU、付费用户订阅数图表38：Spotify Premium订阅收入及增速44%43%42%41%40%39%38%37%36%4035302520151050 提价策略使得Spotify订阅用户ARPPU增速由负转正，用户数量&ARPPU齐增带来订阅收入持续增长。23Q4，Spotify订阅用户ARPPU同比增速达到1.35%，结束连续多个季度的下滑趋势。25Q2，订阅用户ARPPU达到4.52欧元/月/人，同比基本持平。从收入来看，25Q2，Spotify实现Premium收入37.4亿欧元，同比增长11.6%。 利润率逐季改善。23Q3，Spotify经营利润由负转正，之后的24Q1至25Q1，经营利润率逐季改善。25Q2，Spotify实现经营利润4.06亿欧元，同比增长53%；经营利润率达到9.7%，同比提升2.7pct。MAU（亿人）Premium订阅（亿人）付费率（右）Premium收入（亿欧元）yoy（右）资料来源：Spotify官网，Spotify财报，中邮证券研究所资料来源：Spotify官网，Spotify财报，中邮证券研究所图表39：Spotify ARPPU及增速图表40：Spotify经营利润及利润率4.84.74.64.54.44.34.24.14.03.910%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%6543210-1-2-3APPRU（欧元/月/人）yoy（右）经营利润（亿欧元）经营利润率（右）请参阅附注免责声明资料来源：Spotify官网，Spotify财报，中邮证券研究所资料来源：Spotify官网，Spotify财报，中邮证券研究所2625%20%15%10%5%0%15%10%5%0%-5%-10%中邮证券综合其他
