> 数据图表如何看待美国 GDP 分项贡献率2025-8-4随着地缘、关税等不确定性逐渐下降，美国基本面与美联储货币政策重新成为海外驱动大类资产价格的更关键因素。不过由于关税影响的幅度和节奏存在较大不确定性，导致市场对美国经济前景的预期经历了从衰退风险金发姑娘轻度滞胀预期的反复切换，增加了资产配置的难度。 从上半年实际 GDP 看，美国消费支出有所放缓，AI 相关投资成为主要拉动项目，总量层面经济增速总体稳健。上半年美国关税扰动导致进口商和居民出现提前“囤货”行为，进出口、居民消费、企业库存等波动较大。向前看，随着关税不确定性的回落，宏观数据能见度或逐步提升，但不确定性仍高。根据亚特兰大联储最新的 GDP 预期，2025 年 Q3 实际 GDP 环比折年数仍在 2.5%的中枢水平。私人消费支出温和降温，贡献率为 1.52%，略低于过去 3 年中枢水平（1.7%）。7 月美国实际零售销售同比增长 1.2%，连续第十个月实现正增长，显示消费仍有韧性，数据公布后亚特兰大联储也相应调高了三季度消费 GDP 贡献率。而私人投资（尤其 AI 相关）或成为新的增长点，前两个季度信息技术相关投资对GDP 环比贡献率平均约为 0.17%，年化约 0.68 个百分点，考虑到头部科技企业仍在扩大资本开支，将部分对冲消费放缓对经济的拖累。华泰证券综合其他
