> 数据图表请问一下2010 年以来券商股 PB 估值一览）。2025-8-4在衡量两融业务风险的相关指标中，“维持担保比例”是投资者信用账户内的担保物价值与其融资融券债务之间的比例，根据市值和折算率综合计算。2025M8 期间（统计区间 81-819）两融维持担保比例的平均值达到 283.2%，在数据可得的 149 个统计月中高居第 8 位，显示出当前市场的信用账户整体风险缓冲垫较为充足，杠杆风险或处于较低水平（详见图表 1：历史单月平均两融维持担保比例及排序）。 复盘镜鉴，极高的维持担保比例通常是市场经过一段持续上涨后，投资者账户浮盈丰厚、杠杆使用相对健康的体现。在一轮持续的上涨行情中，投资者融资买入的股票不断上涨，导致分子（总资产）大幅增加，而负债（融资额）相对固定或缓慢增加。行情的持续时间越长，维持担保比例提升的积累效应越明显。历史前 10 的月份密集分布于 2020-2021 年结构性牛市后期及 2019 年熊市反弹末期。典型案例为 2020M7-M8（第 1、2 名），A 股从 2020 年 3 月的低点持续快速反弹，到 7 月市场情绪达到高潮，投资者账户浮盈丰厚，维持担保比例被推至高峰。 而较低的维持担保比例是资产价格下跌、被动去杠杆的信号。当担保比例跌破警戒线或平仓线时，投资者面临强制平仓。卖出股票偿还负债，会导致资产和负债同时减少。但在暴跌中，资产减少的速度或远快于负债减少的速度，导致担保比例在击穿关键点位后加速下滑。观察历史排名后 20 位，它们高度集中在两个时期：2013 年-2014 年上半年、2018 年下半年。2024 年的所有月份（M1-M12）全部位列后 50 名，表明市场可能经历了较长时间的调整期。华创证券综合其他
