> 数据图表一起讨论下012025-8-401 2015、2024年是水泥盈利的两个低点。上市样本水泥企业2015年净利润83亿元，2024年净利润110亿元。 2016-2021年水泥企业积攒了较厚的家底，水泥企业有息负债率快速下降，2021年降至底部后略有抬升，但仍在较低位置。 水泥行业单吨折旧摊销较大，虽然盈利水平较差，但上市企业经营性现金流仍较充沛，我们认为市场化产能出清仍有难度。图：上市样本水泥企业利润（亿元）图：上市样本水泥企业有息负债率图：上市样本水泥企业经营性现金流净额（亿元）899863774703342255 2793253151791911091418316911060%50%40%30%20%10%0%数据来源：Wind，国泰海通证券研究16001400120010008006004002000151714271271976523601467421373 346195 2293005445034357国泰海通综合其他
