> 数据图表谁能回答截止 25Q1 银行板块每股净资产较 2018 年末累积增长 65.13%，复合增长率 8.36%2025-8-4因为净资产增长“稀释”了 PB 的分母，银行股的真实估值可能存在一定“低估”。然而，一方面，银行业盈利能力受低息环境下“以量补价”的经营行为，以及部分资产质量风险暴露导致加大核销需求等多方面因素呈逐年下滑态势，因此每股净资产的扩张对投资者的吸引力可能有限。另一方面，在整体经济震荡运行过程中，例如国有行发挥“头雁作用”加大信贷投放力度，但由于市场对银行资产质量的担忧以及整体经济环境可能震荡运行的预期，银行股的 PB 估值可能会受到不同程度的低估。由此可见，银行股的高净资产增速虽然压低了表面 PB，但也掩盖了其估值的真实提升。以 2018 年净资产为锚，银行股净资产增速已显著跑赢市场，说明其净资产增长可能是“低估值”成因之一，未来价值修复可能仍有相当空间。天风证券综合其他
