> 数据图表你知道附表：财务预测与估值
2025-8-3 原材料价格红利持续，Q2 盈利持续改善。1、25H1 毛利率 26.1%，同比1.8pp其中 25Q2 毛利率 26.2%，同比2.3pp。毛利率提升主要系糖蜜成本逐渐下降，同时公司相较去年同期减少了部分渠道促销活动所致。2、费用率方面，25Q2销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 5.6%、3.4%、4.1%，同比基本持平财务费用率 0.1%，同比增加 0.2pp，主要由于利息费用增加。此外，25H1政府补助金额为 0.35 亿元，同比-62.4%受政府补助变动影响，公司上半年扣非归母净利率表现更为出色，同比1.1pp 至 9.4%。3、综合来看，上半年净利率 10.5%，同比0.6pp其中 25Q2 净利率 10.8%，同比0.6pp。 国内需求有望持续改善，海外市场扩张态势良好。1、产能方面，公司为全球最大的 YE 供应商和第二大酵母供应商，酵母总产能超 45 万吨，在全球 16 个城市拥有生产基地，产能建设稳步推进。2、成本方面，国内糖蜜价格下降概率较大，同时埃及、俄罗斯公司扩建可进一步发挥海外成本优势。3、展望后续，随着国内酵母市场需求持续改善，海外扩张态势良好，收入端有望持续增长利润端方面随着糖蜜成本红利持续与海运费用持续优化，后续仍具备充足弹性。 
