> 数据图表如何看待公司主营业务拆分及盈利预测（2025E-2027E）2025-8-42）海外市场假设：公司高度重视海外市场拓展，注册申报体系和渠道销售体系完善，品种储备丰富，覆盖国家和地区广泛，随着紫杉醇白蛋白、羧基麦芽糖铁等重磅新产品获批上市，我们假设 2025-2027 年海外收入保持 50%复合增长考虑到销售体量的提升带来的规模优势，我们假设 2025-2027 年海外毛利率分别为 72%、75%、78%。3）其他重要假设：公司目前有多款创新药已经进入临床研究阶段，预计研发投入将保持较高水平，我们假设 2025-2027 年研发费用率分别为 35%、35%、35%。公司在国内市场主要通过集采路径销售，海外市场主要通过政府招标路径销售，预计销售费用保持稳定，销售费用率有望稳步下降，我们假设 2025-2027 年销售费用率分别为 39%、37%、35%。公司持有同源康医药-B（股票代码：2410.HK）2.82%股权，其股价波动会影响公司公允价值变动，考虑到 2025 年 Q1 公允价值变动损益-0.82 亿元，2025 年 Q2 以来股价有进一步下行，我们假设 2025 年公允价值变动收益为-1.2 亿元，假设 2026-2027 年保持稳定。信达证券综合其他
