> 数据图表想问下各位网友收入拆分与盈利预测2025-8-4考虑到 1）制剂业务集采风险陆续出清，已获批新品种如庚酸炔诺酮、屈螺酮炔雌醇片、戊酸雌二醇片、地屈孕酮片等快速放量2）原料药业务客户去库存陆续结束，需求端开始恢复性增长3）在研品种将陆续取得新进展，如 1.1 类新药奥美克松钠、黄体酮凝胶等，有望为公司后续增长贡献新增量。因此我们综合预计公司 2025-2027 年营业收入增速分别为 3.91%、14.99%、13.96%。具体假设如下： 1）制剂业务集采风险陆续出清，已获批新品种快速放量。近几年公司制剂业务收入占比陆续提高，现已超过 60%。收入占比相对较高的品种，如黄体酮胶囊、罗库溴铵注射液等已陆续被集采，并已开始集采后恢复性增长阶段。同时近几年新获批品种，如庚酸炔诺酮、屈螺酮炔雌醇片、戊酸雌二醇片、地屈孕酮片等有望快速放量。此外，在研品种将陆续取得新进展，如 1.1 类新药奥美克松钠、黄体酮凝胶等，有望为公司后续增长贡献新增量。因此我们预计制剂业务 2025-2027 年同比增长3.78%、17.27%、35.36%。2）原料药业务客户去库存陆续结束，需求端开始恢复性增长。近几年因原料药非规范市场竞争加剧，市场价格下降明显，但市场份额提升，销售量有所增加，整体销售金额保持平稳。2025 年来，虽原料药价格端依旧承压，但出口需求有所改善，有所恢复。同时意大利 Newchem 与公司持续协同，随着维罗纳厂区合成三的高效生产设施投入使用，帕维亚厂区前列腺素生产线的产品不断丰富，为 Newchem 后续稳健增长奠定基础。因此我们预计原料药业务 2025-2027 年同比增长 4.09%、11.70%、11.78%。华安证券综合其他
