> 数据图表如何看待同业比较：电商平台2025-8-5我们基于 SOTP 估值，给予快手 85.28 港币的目标价（前值 70.94 港币），具体逻辑如下： 1）广告业务：每股估值 68.22 港币，基于 2025 年分部净利润 13.3 倍 PE，较可比公司均值 22.8 倍 PE 有所折价，折价主系快手收入增速慢于同行。 2）电商及其他业务每股估值 10.95 港币，基于 2025 年电商收入的 2.0 倍 PS，较全球可比公司均值 2.07 倍有所折价，主系未来直播电商或面临视频号等更加激烈的竞争，折价收窄主系可灵收入增速显著，AI 视频渗透空间潜力较大，有望逐步贡献新增利润。 3）直播业务每股估值 6.12 港币，基于 2025 年的直播收入 0.6 倍 PS，较行业均值 0.81倍有所折价，折价主系其他公司对直播主业战略定位更高。 综上所述，我们对快手的总估值为每股 85.28 港币。华泰证券综合其他
