> 数据图表如何了解洽洽食品 PE Band2025-8-5 主动调整应对挑战，关注新一轮瓜子采购及来年改善潜力。面对零食行业在折扣化、近场化趋势带来的挑战，公司加快变革应对：一是持续精耕传统渠道，当前数字化平台掌控网点约 56 万家（24H1 为 37 万家），并加大量贩、会员店、即时零售渠道投入二是产品创新，7 月 29 日新品发布会推出山野系列瓜子、全坚果、魔芋千层肚、蜂蜜黄油味鲜切薯条、瓜子仁冰淇淋“五大新品”，丰富 SKU 并布局景气赛道三是积极拓展海外，进入加拿大日本东南亚等地连锁渠道。我们认为系列积极举措有望夯实公司经营基本盘，建议持续观察新品类孵化、有望打开空间。年内预计瓜子品牌力较优且主动提升质价比之下韧性较强，坚果相对承压，整体收入保持稳健，利润受成本影响相对承压。建议紧盯 Q3 新采购季以及调整进展，若原料成本下行则利好来年业绩改善。 投资建议：高股息率突出，来年经营有望改善，维持“强推”评级。考虑到成本压力及公司主动调整相关投入，我们下调 25-27 年业绩预测至 5.88.29.4 亿元（原预测为 7.08.69.8 亿元），对应 PE 分别 211513X。虽然短期盈利承压，但公司主业品牌细分品类心智基础扎实、基本盘较为稳健，主动调整之下长期经营能力更加全面，若 Q3 新采购季成本下行，叠加调整逐步到位，则来年业绩改善可期。且公司当前股息率约 4.5%具备吸引力，未来分红率提升仍有空间，给予目标价 28.5 元，对应 2526 年 PE 分别 2518 倍，维持“强推”评级。 风险提示：需求疲软及渠道分散化致营收承压、行业竞争加剧、原料成本持续华创证券大消费
