> 数据图表怎样理解盈利能力的低波特征同样能带来收益增强
2025-8-5能力波动率因子是否会对收益产生影响。从下表可以看出无论在 A 股中属于高 ROE 或是低 ROE 分组，ROE 的波动率往往越低会带来更高的收益率，且这一现象在低 ROE 分组中更为显著。具体数据表现为：ROE 由高至低的各 25%分组区间内，12-24 年共 13 年间，低波组年度收益率中位数高于高波组的年数分别为 10、9、10、12 年，平均每年超额分别为 2、4、5、7pct。而市场中价值型产品如红利指数往往只考虑终端的股息率、而不考虑前端盈利能力，现金流指数中，中证现金流并未对盈利能力稳定性做要求，故其煤炭行业权重直到 25Q1 也仍然为全行业第一国证现金流则在选样过程中“剔除近12 个季度 ROE 稳定性排名后 10%的证券”，但这一要求并不全面，仅仅只针对盈利能力波动性、而并未关注盈利能力高低，即 ROE 底部上升带来波动放大的个股也可能被排除在外。 
