> 数据图表如何看待. 主动偏股型基金对于 TMT 科技行业的超配比例（数据截至 2025 年 Q2）
2025-9-1综合来看，当前宏观“弱复苏”的格局未变，科技大市值公司后续仍有上涨空间，但斜率或有降低。科技大市值公司绝对景气优势依然明显，但值得注意的是，后续维持强势科技股高位震荡或高位再突破，对于算力结构性相对景气优势和主动偏股型基金发行（增量资金）的要求，存在被动角度显著提高的约束。四点约束或导致相关“抱团”行情的斜率或再难提高。1）增量资金视角，当前主动偏股型基金的发行数据并未出现明显回暖2）“反内卷”政策推出频率提升，降低 AI 科技方向相对景气优势3）年度 GDP 目标约束下，四季度宏观逆周期政策发力的可能性4）科技权重带动指数高斜率上行与监管预期不符的风险。 
